事項(xiàng)：

5月31日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國家能源局印發(fā)《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求合理把握發(fā)展節(jié)奏，優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模；加快光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度。

評(píng)論：

光伏政策調(diào)整無礙氬氣需求，預(yù)計(jì)全年我國氬氣需求保持2.2%-5.9%速度增長。5月31日，三部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》收緊光伏電站投資節(jié)奏、加速光伏補(bǔ)貼退坡，同時(shí)鼓勵(lì)競爭性招標(biāo)，倒逼光伏企業(yè)提質(zhì)增效。未來我國光伏行業(yè)將進(jìn)入品質(zhì)管理和結(jié)構(gòu)優(yōu)化階段，行業(yè)末位公司經(jīng)營難度加大，行業(yè)集中度有望提升，龍頭公司成長環(huán)境將得到優(yōu)化。

近年來我國光伏行業(yè)迅速增長，2017年光伏新增裝機(jī)容量53.05GW。受此次政策收緊影響，預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量恐將下調(diào)。然而，考慮到2017年國內(nèi)光伏裝機(jī)硅片對(duì)氬氣需求在全國氬氣總需求中占比不足20%，除此之外的出口光伏硅片、不銹鋼生產(chǎn)加工、電子等其它產(chǎn)業(yè)對(duì)氬氣需求保持穩(wěn)定增長，我們預(yù)計(jì)，全國國內(nèi)氬氣需求仍將保持2.2%-5.9%增長，景氣度持續(xù)。

綜合考慮液氧、液氮、液氬，公司氣體業(yè)務(wù)景氣度有望維持高位。受鋼鐵行業(yè)盈利水平維持高位影響，我國氧氣、氮?dú)鈨r(jià)格春節(jié)后實(shí)現(xiàn)大幅上漲。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，6月全國納入統(tǒng)計(jì)的29個(gè)主要省份地區(qū)氧氣均價(jià)達(dá)到1375元/噸，較去年同期增長90%，較年初增長97%。若以杭氧股份在各地產(chǎn)能計(jì)算的加權(quán)平均價(jià)格，則6月***新價(jià)格達(dá)1303元/噸，較去年同期增長88%，較年初增長100%。此外，氮?dú)庀啾热ツ晖谕瑯颖３州^大漲幅。綜合考慮公司零售氣體中的液氧、液氮、液氬，公司氣體業(yè)務(wù)仍有望保持景氣高位。

杭氧股份打造綜合性氣體運(yùn)營商，多樣化氣體布局熨平周期。

隨著公司完成從“單一裝備制造商”向“工業(yè)氣體綜合運(yùn)營服務(wù)商”的轉(zhuǎn)型，其開發(fā)的氣體產(chǎn)品種類日益豐富，且應(yīng)用場景逐步多樣化，形成了氧氣、氮?dú)?、氬氣、二氧化碳、稀有氣體以及高純度氣體的供應(yīng)能力。以杭氧目前多元化的氣體種類、跨區(qū)域氣體網(wǎng)點(diǎn)布局和綜合性的業(yè)務(wù)體量，單一氣價(jià)波動(dòng)難以對(duì)公司業(yè)績形成沖擊。我們認(rèn)為，未來，公司廣泛氣體布局熨平下游周期波動(dòng)的長期邏輯料將更加凸顯。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2018-2020年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.0億元、11.9億元、14.1億元，EPS0.93元、1.24元、1.46元，PE17倍、13倍、11倍，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：空分設(shè)備交付不及預(yù)期。

本文源自證券市場紅周刊